اسپرد تقویم (به انگلیسی Calendar Spread) نوعی استراتژی معاملات اختیار دو پایه‌ای است که در آن یک سرمایه گذار به صورت همزمان در پوزیشن‌های معاملاتی خود اقدام به خرید و فروش در قیمت فعلی می‌کند.
البته این استراتژی در معاملات آتی (فیوچرز) کاربرد دارد. با این که سرمایه گذار از قیمت‌های فعلی برای بازکردن پوزیشن‌های خرید و فروش استفاده می‌کند اما تاریخ انقضای این قرارداد‌ها متفاوت هستند.
عناوین مطلب:
این موضوع بدان معناست که در استراتژی اسپرد تقویم با نزدیک شدن به پایان قرارداد آتی، دارایی مورد نظر فروخته (Front-end) و در قرارداد طولانی (Back-end) دارایی خریداری می‌شود.
اسپرد تقویم چگونه کار می‌کند؟
با در نظر گرفتن یک اسپرد افقی (Horizontal spread) یا اسپرد زمانی (Time spread)، اسپرد تقویم یک استراتژی برپایه قیمت است که از گذر زمان (تتا) و افزایش سطوح نوسانات ضمنی (IV) استفاده می‌کند.
قرارداد‌های معامله کوتاه‌تر معمولا ارزش خود را زودتر از تاریخ انقضا از دست می‌دهند به همین دلیل تتا به نفع معاملات شورت کوتاه مدت عمل می‌کند. در این نوع پوزیشن‌ها قیمت سریع‌تر از زمانی که در معاملات طولانی لانگ قرار دارد، کاهش پیدا خواهد کرد.
دلیل این موضوع در آن است که معاملات اختیار با دوره طولانی نسبت به نوسانات ضمنی حساسیت بیشتری دارند. در واقع افزایش IV باید ارزش پوزیشن لانگ Back-end را افزایش دهد. این افزایش حتی باید بیشتر از پوزیشن مخالف آن یعنی Front-end باشد.
به خاطر داشته باشید در اسپرد تقویم معاملات Back-end از نوع لانگ و Front-end از نوع شورت هستند.
از نظر ریسک، اسپرد تقویم یک استراتژی معاملاتی کم ریسک است که پتانسیل محدودی در حرکت رو به بالا ارائه می‌دهد. حداکثر پتانسیل ضرر آن هزینه باز کردن معامله است و به این صورت محاسبه می‌شود:
قرارداد اختیار دریافت شده – قرارداد اختیار پرداخت شده = کل بدهی
تاثیر Theta Decay
به طور کلی تتا اثر تغییرات در زمان باقیمانده تا تاریخ انقضای قرارداد را انداز‌ه‌گیری می‌کند. زمانی که از استراتژی اسپرد تقویم استفاده می‌کنید، تتا دوست شماست.
همان‌طور که در نمودار زیر مشاهده می‌کنید، با نزدیک شدن زمان قرارداد به انقضای آن، ارزش تتا افزایش پیدا می‌کند. با فروش یک قرارداد نزدیک به انقضا و ورود به پوزیشن به دوره طولانی‌تر، شما می‌توانید از مزایای روابط بین آنها استفاده کنید.
بیشتر بخوانید: شاخص سویینگ تجمعی چیست؟
تاثیر نوسانات ضمنی
جدای از تغییرات زمانی، فاکتور دیگری به نام Implied Volatility بر روی سودآوری استراتژی ما تاثیر گذار است. همان‌طور که گفته شد، قرارداد‌های Back-end نسبت به تغییرات IV حساسیت بیشتری از خود نشان می‌دهند. به همین دلیل، افزایش نوسانات قیمت سهام مورد نظر در استراتژی اسپرد تقویم امری مثبت تلقی می‌شود.
اما در مقابل، در صورت کاهش نوسانات، تاثیر آن نیز بر قرارداد‌های Back-end بیشتر از Front-end خواهد بود. این موضوع با نسبت رابطه مثبت قرارداد‌های Front end در گذر زمان مقابله می‌کند.
روش یونانی‌ها
زمانی که از روش اسپرد تقویم استفاده می‌کنیم، تتا (Theta) و وگا (Vega) کلید‌های مهمی در یک معامله سودآور هستند اما دلتا (Delta) در این استراتژی چندان تاثیر زیادی ندارد.
در واقع Delta به ما می‌گوید یک معامله اختیار به ازای هر 1$ دلار حرکت در قیمت سهام، چقدر دچار تغییر می‌شود. Call در معاملات اختیار محدوده نوسان 0 تا 1 دارند در طرف دیگر، نوع Put در این معاملات از 0 تا -1 اندازه گیری می‌شوند.
یک کال ATM قرارداد اختیار معمولا مقدار Delta نزدیک به 0.50- دارد که به معنای اضافه یا کم شدن 0.50$ در هر 1$ حرکت قیمت دارایی کریپتو است. با صعودی یا نزولی شدن قیمت، دلتای Call معامله افزایش و کاهش پیدا می‌کند.
این موضوع در حالت ATM PUT نیز قابل مشاهده است و در ازای هر 1$ تغییر قیمت در دارایی کریپتو، قرارداد نیز 0.50$ کاهش یا افزایش را تجربه خواهد کرد. قرارداد‌های PUT منفی با سقوط قیمت بازار افزایش پیدا می‌کنند بالعکس با افزایش قیمت‌ها، کاهش می‌یابند.
از آن‌جایی که در اسپرد تقویم معاملات Call فرانت ATM و ATM بک‌اند ترکیب می‌شوند، نتیجه آن پوزیشن‌هایی خواهند بود که اغلب در برابر یک دیگر خالص می‌شوند ، این موضوع در معامله اسپرد تقویم PUT نیز صدق می‌کند.
نقطه سربه‌سر
از آن‌جایی که در استراتژی اسپرد تقویم دو نقطه انقضای متفاوت وجود دارد، محاسبه دقیق این که کدام پوزیشن در نقطه انقضا در حال سودآوری یا ضرر است، غیر ممکن به نظر می‌رسد. دلیل آن این است که ما نمی‌توانیم ارزش معاملات لانگ (Back-end) را در لحظه انقضای قرارداد Front-end پیش‌بینی کنیم.
نقطه شیرین
نقطه شیرین (Sweet spot) جایی است که استراتژی اسپرد تقویم بیشترین سود را در هنگام انقضای معامله Front-end نصیب ما می‌کند. در این اینجا ارزش قرارداد Front-end صفر است ولی معامله Back-end همچنان ارزش زمانی خود را حفظ می‌کند.
مزایای اسپرد تقویم
مهم‌ترین مزایای اسپرد تقویم که می‌توانیم از آن در معامله ارز‌های دیجیتال استفاده کنیم عبارت‌اند از:
-
کسب منفعت از افزایش نوسان
-
استفاده از تتا در جهت مزیت استراتژی
-
حداکثر ضرر بالقوه قابل تعیین است
-
انعطاف‌پذیری بالایی در کسب سود مشاهده می‌شود. در این استراتژی جهت حرکت قیمت دارایی مهم نیست چرا که در هر صورت سودآور خواهد بود.
معایب اسپرد تقویم
هیچ استراتژی معاملاتی در بازارهای مالی بدون ضعف نیست و باید در استفاده از این نوع استراتژی نیز جوانب کار را در نظر بگیرید. مهم‌ترین معایب اسپرد تقویم عبارت‌اند از:
-
سود بالقوه ناشی از بازار صعودی را محدود می‌کند.
-
نقطه سربه‌سر قابل محاسبه نیست
-
سرمایه‌گذاران باید به خاطر داشته باشند در هنگام انقضای قرارداد Front-end، باید قرارداد Back-end را نیز ببندند.
-
کاهش نوسانات به ضرر این استراتژی عمل می‌کند.
خطرات این استراتژی
قبل از باز کردن یک پوزیشن اسپرد تقویم (Calendar spread) بهتر است به خوبی در مورد خطراتی که ممکن است شما و سرمایه‌تان را تهدید کند آگاه شوید. در اینجا ما سه سوال مهم را مطرح کرده‌ایم که باید به آنها پاسخ دهید:
- آیا بهترین قیمت ورود به پوزیشن یا تاریخ انقضا را انتخاب کرده‌اید؟
- آیا سطح نوسانات ضمنی (IV) را نسبت به نوسانات تاریخی دارایی ارزیابی کرده‌اید؟
- آیا برای هر نوع خروجی احتمالی استراتژی آماده هستید؟
اگر پاسخ شما به هر یک از سوالات بالا منفی است بهتر است ستاپ استراتژی خود را دوباره بررسی کنید یا استفاده از این استراتژی را به فراموشی بسپارید.
نکاتی در هنگام استفاده از اسپرد تقویم
برای افزایش سودآوری از استراتژی اسپرد تقویم می‌توانید این نکات را مد نظر قرار دهید:
- قرارداد‌های Front-end را 20 تا 30 روز مانده به انقضا بفروشید
- به دنبال نشانه‌های افزایش نوسان در آینده نزدیک باشید.
- همیشه قرارداد Back-end را در زمان Front-end ببندید.
تنظیم اسپرد تقویم در بازارهای نزولی
برخلاف استراتژی‌های معاملات اختیار جهت‌دار مانند Bear Put Spread یا Call option صعودی، جهت حرکت بازار در استراتژی اسپرد تقویم هیچ اهمیتی ندارد. به جای آن، نوسانات بازار میزان موفقیت استراتژی ما را تعیین می‌کند. اگر نوسانات کاهش پیدا کنند، ما ضرر خواهیم کرد.
تا اینجا می‌دانیم که نوسانات در این روش معامله اهمیت زیادی دارند. با این حال سقوط ناگهانی نوسانات می‌تواند منجر به قرار گرفتن معامله Back-end در ضرر و زیان شود. باید به خاطر داشته باشید که در این وضعیت ضرر شما از این معامله بیش از سود حاصل از قرارداد‌های با تاریخ نزدیک است.
در چنین موقعیتی بسیاری از سرمایه گذاران ترجیح می‌دهند پوزیشن خود را زودتر از موعد مقرر ببندند چرا که منقضی شدن آن چیزی جز اتلاف وقت و ضرر در پی ندارد.
با این حال نوسانات قیمت در گذر زمان برای معاملات Front-end مفید است چرا که آنها را سریع‌تر به سمت انقضا سوق می‌دهد.
شما در بورس، علاوه بر خرید و فروش سهام:
- می‌توانید در دارایی‌هایی مانند طلا و مسکن سرمایه‌گذاری کنید
- در صندوق‌های سرمایه گذاری بدون ریسک، سود ثابت بگیرید
برای شروع سرمایه‌گذاری، افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:
برای سرمایه‌گذاری و معامله موفق، نیاز به آموزش دارید. خدمات آموزشی زیر از طریق کارگزاری آگاه ارائه می‌شود: