تنزیل (به انگلیسی Discounting) را می‌توان به‌عنوان عمل تخمین ارزش فعلی یک پرداخت آتی یا مجموعه‌ای از جریانهای نقدی که در آینده قرار است دریافت شوند، تلقی کرد.
در دنیای پرتلاطم امروز، اخبار و وقایع مختلف می‌توانند به‌راحتی ارزش دارایی سرمایه‌گذاران را تحت‌تأثیر قرار دهند.
عناوین مطلب:
علاوه بر اتفاقات پیش‌بینی نشده؛ مانند بیماری‌ها، تورم و هزینه نگهداری پول نیز می‌توانند ارزش دارایی‌ها را تغییر دهند. در این هنگام تنزیل به کمک ما می‌آید و ارزش فعلی دارایی‌ها را تخمین می‌زند.
در ادامه به طور کامل راجع به تنزیل و انواع مختلف آن خواهید خواند.
تنزیل چیست؟
بر اساس مفهوم ارزش زمانی پول که معتقد است یک دلار امروز بیش از یک دلار فردا ارزش دارد؛ تنزیل یا Discounting را می‌توان به‌عنوان عمل تخمین ارزش فعلی یک پرداخت آتی یا مجموعه‌ای از جریانهای نقدی که در آینده قرار است دریافت شوند، تلقی کرد.
هنگامی که سخن از سرمایه‌گذاری پیش می‌آید، دارایی‌ها فاقد ارزش در نظر گرفته می‌شوند مگر اینکه پتانسیل تولید جریان نقدی داشته باشند.
بنابراین یک دارایی تنها زمانی ارزشمند است که جریانهای نقدی ایجاد کند و امکان بازگشت سرمایه را برای صاحب کسب‌و‌کار یا سرمایه‌گذار فراهم کند.
سود دریافتی از اوراق قرضه یا سپرده‌های مدت‌دار بانکی یا سود حاصل از سهام نمونه‌هایی از جریانهای نقدی هستند. ارزش فعلی جریانهای نقدی آتی با استفاده از نرخ تنزیل و اعمال آن بر جریانهای نقدی به دست می‌آید.
به نقل از سایت Investopedia:
نرخ تنزیل، نرخ بهره‌ای است که برای تعیین ارزش فعلی جریانهای نقدی آتی در یک تجزیه و تحلیل جریان نقدی تنزیل شده (DCF) استفاده می‌شود. این به تعیین اینکه آیا جریانهای نقدی آتی از یک پروژه یا سرمایه‌گذاری ارزش بیشتری نسبت به سرمایه‌گذاری مورد نیاز برای تأمین مالی پروژه یا سرمایه‌گذاری در حال حاضر خواهد داشت، کمک می‌کند.
متن اصلی:The discount rate is the interest rate used to determine the present value of future cash flows in a discounted cash flow (DCF) analysis. This helps determine if the future cash flows from a project or investment will be worth more than the capital outlay needed to fund the project or investment in the present.
رابطه ارزش زمانی پول و تنزیل
تصور کنید کالایی با 15 درصد تخفیف به فروش می‌رسد، این نشان‌دهنده تنزیل در قیمت آن کالا است. از همین مفهوم برای ارزش‌گذاری دارایی‌های مالی نیز استفاده می‌شود.
به‌این‌ترتیب ارزش فعلی، ارزش امروز اوراق قرضه است. ارزش آتی، ارزش اوراق قرضه در آینده است. تفاوت ارزش فعلی و آینده با استفاده از یک عامل تنزیل که تابعی از زمان و نرخ بهره است ایجاد می‌شود.
بیشتر بخوانید: ارزش زمانی پول
نرخ تنزیل چیست؟
این نرخ، نرخی است که برای تنزیل جریانهای نقدی آتی به ارزش فعلی آنها مورداستفاده قرار می‌گیرد.
باید توجه داشت که نرخ‌های تنزیل مورداستفاده برای جریانهای نقدی سرمایه‌گذاری‌ها بسته به عوامل مختلف، متفاوت است.
برای مثال یکی از این عوامل قدمت و جایگاه شرکت موردنظر در چرخه تجاری است. به‌این‌ترتیب شرکت‌های بالغ احتمالاً نرخ‌های تنزیل کمتری نسبت به کسب‌و‌کارهای نوپا دارند.
استارت‌آپ‌ها معمولاً با نرخ‌های بالاتری تنزیل می‌شوند تا ریسک مرتبط با سرمایه‌گذاری و عدم اطمینان در تضمین جریانهای نقدی آتی را لحاظ کنند.
جریانهای نقدی پیش‌بینی شده برای استارت‌آپ‌هایی که به دنبال پول هستند را می‌توان بین 40 تا 100 درصد، جریانهای نقدی استارتآپهای اولیه و نوپا را 40 تا 60 درصد، استارت‌آپ‌هایی که کمی جا افتاده‌تر هستند بین 30 تا 50 درصد و در آخر استارتآپهای کاملاً رشدیافته و بالغ را می‌توان 10 تا 25 درصد تنزیل داد.
رابطه تنزیل و ریسک
به‌طورکلی، تنزیل بیشتر به این معنی است که سطح ریسک مرتبط با سرمایه‌گذاری و جریانهای نقدی آتی بیشتر است.
همین امر موجب می‌شود ارزش فعلی آن سهام کاهش یابد.
نحوه محاسبه ارزش فعلی
برای به‌دست‌آوردن ارزش فعلی دارایی‌ها می‌توان از فرمول زیر بهره برد.
برای مثال یک جریان نقدی آتی 100 دلاری را در نظر بگیرید که قرار است در چهار سال آینده دریافت شود و نرخ تنزیل 15 درصد داده شده است. ارزش فعلی این دارایی به‌صورت زیر محاسبه می‌شود:
انواع نرخ تنزیل
همان‌طور که پیش‌تر اشاره کردیم هر شرکت باتوجه‌به عوامل مختلف قادر به اتخاذ یکی از انواع این نرخ خواهد بود. این نرخ‌ها که معمولاً در امور مالی شرکت‌ها استفاده می‌شوند عبارت‌اند از:
- میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC): این نرخ معمولاً برای محاسبه ارزش سازمانی یک شرکت استفاده می‌شود.
- هزینه حقوق صاحبان سهام: می‌توان از این نرخ برای محاسبه ارزش حقوق صاحبان سهام شرکت استفاده کرد.
- هزینه بدهی: برای ارزیابی اوراق قرضه و اوراق بهادار با درآمد ثابت مورداستفاده قرار می‌گیرد.
- نرخ مانع: معمولاً در ارزیابی پروژه‌های شرکتی که داخلی هستند و به‌منظور محاسبه ارزش زمانی پول استفاده می‌شود.
- نرخ بدون ریسک: در محاسبه بهای حقوق صاحبان سهام استفاده می‌شود.
کارکرد نرخ تنزیل
از این نرخ می‌توان به‌منظور محاسبه ریسک مرتبط با سرمایه‌گذاری بالقوه و ارزش زمانی پول بهره برد.
همچنین این نرخ نشان‌دهنده هزینه فرصت یک شرکت است و می‌تواند به‌عنوان نرخ مانع برای تصمیم‌گیری عمل کند.
سخن پایانی
برای سرمایه‌گذاری باید بتوانیم میزان سود و ضرر خود را به طور کامل بسنجیم و سپس اقدام کنیم. تنزیل یک عنصر کلیدی در ارزش‌گذاری جریانهای نقدی آتی است که به ما در سرمایه‌گذاری کمک می‌کند.
در این مقاله علاوه بر شرح انواع مختلف این نرخ، با فرمول به‌دست‌آوردن ارزش فعلی دارایی‌ها و کارکرد آن آشنا شدیم.
شما در بورس، علاوه بر خرید و فروش سهام:
- می‌توانید در دارایی‌هایی مانند طلا و مسکن سرمایه‌گذاری کنید
- در صندوق‌های سرمایه گذاری بدون ریسک، سود ثابت بگیرید
برای شروع سرمایه‌گذاری، افتتاح حساب رایگان را در یکی از کارگزاری‌ها انجام دهید:
برای سرمایه‌گذاری و معامله موفق، نیاز به آموزش دارید. خدمات آموزشی زیر از طریق کارگزاری آگاه ارائه می‌شود: